當(dāng)前位置：
核心觀點：
供給方面，23年國內(nèi)仍有大量新增產(chǎn)能計劃投放，全年計劃新增約290萬噸，同比增長或超過10%。23年生產(chǎn)企業(yè)利潤有望進(jìn)一步修復(fù)，但在產(chǎn)能擴(kuò)張周期內(nèi)，產(chǎn)成品價格很難走出趨勢性上漲行情，利潤也難以大幅回升。而階段性的低利潤，仍會抑制生產(chǎn)企業(yè)開工，尤其是在油制裝置上博弈會較為明顯。因此，在產(chǎn)能擴(kuò)張，利潤微薄的背景下，預(yù)計23年國內(nèi)裝置仍將維持開工率小幅下降，產(chǎn)量小幅增長的趨勢。
而進(jìn)口方面，23年海外產(chǎn)能還在繼續(xù)增加，但需求走弱較為確定，海外市場供需過剩或?qū)⒃黾油馍虒鴥?nèi)市場報盤，23年進(jìn)口有望小幅回升。國內(nèi)產(chǎn)量增加疊加進(jìn)口沖擊，23年供給壓力不容忽視。從節(jié)奏上來看，不論是國內(nèi)投產(chǎn)，還是進(jìn)口預(yù)期，上半年尤其是一季度供給壓力相對較大。
需求方面，隨著國內(nèi)防疫政策的轉(zhuǎn)變，市場對23年經(jīng)濟(jì)預(yù)期大幅改善，房地產(chǎn)市場也有望復(fù)蘇，對23年P(guān)E下游需求維持適度樂觀。但終端需求復(fù)蘇將是一個逐步企穩(wěn)回升的過程，上半年大概率為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前的筑底回升階段，下半年隨著各項政策落地生效，整體經(jīng)濟(jì)形勢或逐步好轉(zhuǎn)。23年國內(nèi)需求或呈現(xiàn)前低后高，有序復(fù)蘇的態(tài)勢。同時，目前下游低庫存運行，若需求回暖，屆時低庫存或?qū)r格階段性上漲形成較強(qiáng)驅(qū)動。
綜合而言，23年產(chǎn)業(yè)面臨供需雙增的局面，國內(nèi)產(chǎn)量仍將維持個位數(shù)增長，同時進(jìn)口預(yù)期也將小幅增加。需求雖有回暖預(yù)期，但復(fù)蘇需要時間，且仍面臨一定不確定性。相對而言，供給的壓力更加確切且更先到來，因此對23年價格走勢持謹(jǐn)慎態(tài)度，但目前估值較低，也難以大幅下行，全年價格或在[6500,9000]區(qū)間震蕩。
但從結(jié)構(gòu)上來看，上半年面臨供給增加需求仍待復(fù)蘇的壓力，供需過剩的概率較大。而下半年供給壓力略有緩解，若需求如期改善，供需或?qū)⑥D(zhuǎn)為緊平衡，屆時價格有望走出階段性上漲行情。全年價格走勢或呈現(xiàn)重心小幅下移，節(jié)奏前低后高的走勢。
策略：基于本文對23年塑料價格走勢，全年價格重心小幅下移，節(jié)奏前低后高走勢的判斷。單邊方面，建議上半年關(guān)注逢高做空的機(jī)會，下半年關(guān)注階段性上漲帶來的做多機(jī)會；套利方面，上半年可關(guān)注5-9反套，下半年可擇機(jī)交易正套。
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22年國內(nèi)PE處在產(chǎn)能增產(chǎn)大周期中，來自供給端的新增產(chǎn)能壓力導(dǎo)致全年塑料走勢偏弱。截至22年12月30日，塑料期貨收于8159元/噸，相較于23年底下跌363元/噸，跌幅為4.26%。但在多空交織的因素影響下，塑料也多次走出階段性的上漲行情。年初在俄烏沖突背景下，原油及乙烯價格大幅上漲，成本提振下塑料強(qiáng)勢上行，并在隨后的半年里維持高位震蕩。下半年在需求旺季及宏觀預(yù)期好轉(zhuǎn)的情況下，價格又先后走出兩波小反彈行情。但整體來看，22年塑料走勢仍是呈現(xiàn)跌多漲少的局面，全年價格重心明顯下移。
23年仍然是PE產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張的一年，同時進(jìn)口預(yù)期也將小幅增加，塑料供應(yīng)壓力仍存。需求雖有回暖預(yù)期，但復(fù)蘇需要時間，且仍面臨一定不確定性。PE產(chǎn)業(yè)面臨供需雙增的局面，但相對而言，供給的壓力或更加確切且更先到來。因此對23年價格走勢持謹(jǐn)慎態(tài)度，但目前估值較低，也難以大幅下行，全年價格或維持區(qū)間震蕩。但隨著國內(nèi)需求的改善，后期價格仍有可能走出筑底反彈的趨勢，屆時低庫存或?qū)r格階段性上漲形成較強(qiáng)驅(qū)動。
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